最近12年來我國貨幣增長最根本的影響因素非外幣占款莫屬?？床坏竭@一點(diǎn)，就很難對我國貨幣總量增長做出準(zhǔn)確判斷，脫離外匯儲備的增長來討論人民幣總量的擴(kuò)張是不現(xiàn)實(shí)的。

    到今年3月末，我國人民幣廣義貨幣（M2）的余額已達(dá)103.61萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)。這再次加重了社會對貨幣總量是否超發(fā)的廣泛質(zhì)疑和爭論，特別是與美國相比，中國的GDP剛剛超過美國的一半，但M2的規(guī)模卻大致為美國的1.5倍，接近全球貨幣總量的1/4。從M2與GDP的比率看，2012年末中國已達(dá)188%，相當(dāng)于美國的2倍以上。這確實(shí)不能不讓人驚嘆和警覺，由此也必然會對我國的貨幣政策產(chǎn)生懷疑和擔(dān)憂。

    但簡單地與美國相比，又存在不少不可比因素，一些觀點(diǎn)和看法難免似是而非，對貨幣政策的把握也難免造成影響。因此，要看清楚問題，還需要全面客觀認(rèn)真地加以剖析。

    要弄清M2的構(gòu)成

    在我國，M2是由流通中現(xiàn)金（M0），加上企事業(yè)單位及居民個人的銀行存款，以及住房公積金等存款構(gòu)成的（其中，M0加上企事業(yè)單位的結(jié)算資金存款構(gòu)成狹義貨幣M1）。這其中不包括存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的存款。

    從M2涵蓋的范圍可以看出，廣義貨幣指的基本上就是全社會的貨幣購買力，而不僅僅是中央銀行投放的現(xiàn)金（紙幣加輔幣）。在我國M2的構(gòu)成中，M0的規(guī)模近年來基本穩(wěn)定在5萬億~6萬億元上下，從規(guī)模上看變動不大，其占M2的比例很小（6%左右），且呈現(xiàn)下降趨勢。

    M2中規(guī)模最大，也是影響其快速增長的根本因素是銀行存款。也正因?yàn)槿绱?，?dāng)國家確定了M2年度增長目標(biāo)后，也基本上可以視同為當(dāng)年人民幣存款的增長速度。

    這里需要明確，在放棄貴金屬（金銀等）本位制之后，世界各國的貨幣一方面表現(xiàn)為以政府信用為擔(dān)保的信用貨幣，另一方面則更多地表現(xiàn)為其投放、流通和儲存，通過銀行記賬清算的記賬貨幣。

    由中央銀行或其授權(quán)機(jī)構(gòu)印制和投放的現(xiàn)鈔及輔幣（即流通中現(xiàn)金）在整個貨幣總量中的比重都在不斷降低（發(fā)達(dá)國家基本上在3%以下），流通中貨幣總量中絕大部分是中央銀行通過購買貨幣儲備物（如黃金、外匯等）或通過商業(yè)銀行發(fā)放貸款等途徑，以記賬清算方式投放出來的，這使得貨幣投放和流通非常便捷，成本大大降低。

    因此，當(dāng)一個國家擴(kuò)大貨幣投放時，很多人仍習(xí)慣性地稱之為“開足馬力印鈔票”，媒體也習(xí)慣性地播放印鈔機(jī)嘩嘩地印制鈔票的畫面以增強(qiáng)視覺效果。這只能說是一種象征性的說法，實(shí)際上已經(jīng)不符合當(dāng)今的現(xiàn)實(shí)，甚至可能誤導(dǎo)人們對貨幣的理解。

    要弄清M2增長的主要影響因素

    我國M2 在2000年末余額為13.25萬億元，到2012年末達(dá)到97.42萬億元，增加了84.17萬億元，相當(dāng)于2000年末的7倍多。相應(yīng)的，我國央行資產(chǎn)負(fù)債總額2012年末達(dá)到29.45萬億元，相當(dāng)于2000年末3.94萬億元接近7.5倍。

    可以說，進(jìn)入21世紀(jì)后（特別是2009年以來），我國貨幣總量迅猛增長，其增長規(guī)模和速度在世界主要國家中首屈一指。影響貨幣總量擴(kuò)大的主要因素有以下一些：

    一是人民幣貸款。銀行貸款作為一種間接融資方式，盡管需要存款支持，但銀行發(fā)放貸款時，并沒有相應(yīng)扣減存款，凍結(jié)或轉(zhuǎn)讓這部分貨幣的購買力，實(shí)際上在貸款收回之前，就增加了貨幣投放。2000年末人民幣貸款余額為9.94萬億元，2012年末達(dá)到62.81萬億元，增加了52.87萬億元，相當(dāng)于2000年末的6倍多。

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