任何一個(gè)資本市場都有多空兩種力量，當(dāng)內(nèi)部缺乏做空機(jī)制時(shí)，外部做空必然趁虛而入。集中于外資做空中國股是不是陰謀的爭論是無聊的，也是無益的。

　　從去年底中概股在美國被唱空以來，外資金融機(jī)構(gòu)以宜將剩勇追窮寇的態(tài)度，在發(fā)布看空報(bào)告的同時(shí)大肆做空。這股風(fēng)氣卷到了中國香港市場，自6月份以來，受外資大行大肆唱空渲染的悲觀情緒影響，恒生指數(shù)和國企指數(shù)雙雙累計(jì)跌幅逾8%，中資金融股整體跌幅更超過10%。

　　陰謀論甚囂塵上。做空是陰謀，低價(jià)吸籌是另一個(gè)陰謀，高位出貨的同時(shí)做空是更大的陰謀。那又怎么樣？是內(nèi)幕交易嗎？如果是內(nèi)幕交易，就堅(jiān)決地披露、訴訟主張自己的權(quán)益；如果不是內(nèi)幕交易，所有上述做空手段都是允許的。我們只需要回答，渾水與香櫞的看空報(bào)告是否造假？如果不是，那么，被看空者就無話可說。

　　缺乏做空機(jī)制，使我國的證券市場跛腳而行，只能通過股價(jià)上漲獲利，市場生態(tài)因此遭破壞，投資者理念扭曲。雖然說目前已有了一定的做空機(jī)制，但放空期指與針對特定股票賣空不是同一個(gè)概念。重要的做空工具融券至今處于小兒科的游戲狀態(tài)，融資融券推出將近一年，截至7月11日，總規(guī)模達(dá)到293.62億元，其中融券余額僅2.98億元，中國的融券機(jī)制帶有天然缺陷券商不愿意融券、投資者不習(xí)慣賣空、融券標(biāo)的有限，從來沒有起到應(yīng)有的作用，市場地位幾乎可以忽略不論。

　　放棄做空機(jī)制，使得A股市場的定價(jià)權(quán)不完整。目前在新加坡、芝加哥、香港市場都有做空產(chǎn)品。2007年5月，芝加哥商業(yè)交易所推出“芝加哥商業(yè)交易所E-mini新華富時(shí)中國25指數(shù)期貨”產(chǎn)品，涵蓋了在香港交易所上市的25家最大的中國公司。早在2006年9月，新加坡交易所率先推出針對中國A股市場的新華富時(shí)A50股指期貨產(chǎn)品。我國推出的金融期貨爭奪了部分的定價(jià)權(quán)。

　　如果國內(nèi)沒有做空工具，無法為公司正確定價(jià)，那么，國內(nèi)的定價(jià)權(quán)就會(huì)被國際投資者牽著鼻子走，哪怕跳腳罵得唇干舌燥也沒用。我們畏做空如虎，主動(dòng)放棄了定價(jià)權(quán)，就不要怪?jǐn)橙颂苹?/P>

　　沒有做空機(jī)制，證券市場很難做到理性客觀。最近中概股遭遇嚴(yán)重的誠信挑戰(zhàn)，兩家非主流的小調(diào)查公司把中概股攪得人仰馬翻。“渾水”質(zhì)疑5家中國概念股，而“香櫞”從2006年起，共發(fā)布涉及18家公司的報(bào)告，其中15家損失慘重。

　　不僅如此，看空從非主流向主流研究機(jī)構(gòu)蔓延，從美國向做空成本更低的中國香港滲透。6月20日，高盛向客戶建議退出人民幣的無本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF）的看漲交易；7月10日，芝加哥交易所更開始提供全新完整規(guī)格的人民幣期貨合約，以及針對零售和自營交易員的微型合約交易；7月11日，穆迪用“紅旗”測試系統(tǒng)，審查61家中資非金融企業(yè)。在香港沽空成為時(shí)尚，6月27日至6月30日，平均每日沽空交易總成交額為53億港元，占市場總成交額的8%，僅次于全球金融海嘯時(shí)期紀(jì)錄。2008年7月2日~9月19日期間，平均每日賣空交易總成交額為54億港元，占市場總成交金額的8.5%。

　　試想，如果內(nèi)地有完善的個(gè)股做空機(jī)制，用不著等到渾水、香櫞等公司來揭我們的家丑，噬血的投資者就會(huì)放空這些可疑公司的股票，我們不可能看到烏雞變鳳凰、雞毛飛上天的奇景，不可能出現(xiàn)業(yè)績大幅下挫的上市公司股價(jià)應(yīng)聲而漲的奇觀，內(nèi)地股價(jià)將更合理。

　　當(dāng)然，也會(huì)更安全。因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制，相當(dāng)于有了保護(hù)裝置，股民被套在高崗上的幾率會(huì)相對變小，國際做空者對中國股的做空也會(huì)威力大減。

　　此次國際做空者針對中國市場的大舉做空不會(huì)成功，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)近兩年硬著陸風(fēng)險(xiǎn)極低，但針對個(gè)股的做空會(huì)大獲成功，因?yàn)檫@些公司的硬傷被牢牢把握。這股即將遠(yuǎn)去的做空潮在提醒我們，A股市場存在機(jī)制不健全與普遍失信，要糾正這些弊端，奪回定價(jià)權(quán)，擁有完善的做空機(jī)制是題中應(yīng)有之義。