【背景】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%。其中，食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià)格上漲3.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲7.4%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲4.0%。

　　6月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.3%。其中，食品價(jià)格上漲0.9%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.4%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格持平。

　　2011年6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)比去年同月上漲7.1%，而環(huán)比與上月持平。

　　6月CPI創(chuàng)2008年7月以來(lái)新高，這會(huì)對(duì)中國(guó)的未來(lái)貨幣政策有何影響？

　　中信證券研究部首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，6月CPI和PPI數(shù)據(jù)基本符合此前預(yù)期，但物價(jià)上漲動(dòng)力在減弱，通脹已至年內(nèi)高點(diǎn)，未來(lái)貨幣政策緊縮的可能性較小。

　　6月份CPI創(chuàng)兩年來(lái)新高，主要原因是食品價(jià)格反季節(jié)上升。由于今年氣候異常、生豬生產(chǎn)進(jìn)入周期的低谷等，6月食品價(jià)格環(huán)比大幅上升，其中豬肉價(jià)格劇漲對(duì)通脹影響最為明顯。如剔除豬肉漲價(jià)因素，2010年11月以來(lái)，中國(guó)CPI基本穩(wěn)定在4.5%-5.0%，上升趨勢(shì)并不明顯。

　　就非食品價(jià)格而言，煙酒、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品等三類價(jià)格上升，衣著、交通和通信、居住等三類價(jià)格下降。這顯示，在大宗商品價(jià)格回落和需求下降的情況下，物價(jià)上升的動(dòng)力在減緩。

　　從PPI數(shù)據(jù)看，6月環(huán)比持平，生產(chǎn)者價(jià)格推動(dòng)CPI上升的勢(shì)頭明顯減弱。諸建芳預(yù)計(jì)，7月CPI為6%左右，PPI環(huán)比將小幅下降。由于基數(shù)較低，7月的PPI同比將上升7.3%左右。

　　他認(rèn)為，CPI已至年內(nèi)高點(diǎn)，未來(lái)通脹回落的大趨勢(shì)不變。目前的利率水平基本合理，繼續(xù)加息的可能性不大；2011年內(nèi)央行還有可能提高存款準(zhǔn)備金率，但此種調(diào)整只是順勢(shì)而為，并非繼續(xù)緊縮。

　　諸建芳預(yù)計(jì)，未來(lái)存款準(zhǔn)備金率將會(huì)根據(jù)外匯占款情況調(diào)整。因?yàn)轭A(yù)期下半年貿(mào)易順差轉(zhuǎn)正，F(xiàn)DI將有所增加及可能的熱錢流入，下半年中國(guó)存款準(zhǔn)備金率將提高兩到三次，以保證M2增速保持在15%左右。