水泥需求指標。
 
　　由于水泥是不可貿易品，且水泥難以長期儲存導致社會庫存量較低，可近似認為“水泥產量=水泥表觀消費量=水泥需求”，因此可以用國家統計局每月公布的水泥產量數據代表水泥需求。
 
　　水泥需求預測。
 
　　宏觀數據中，國家統計局公布的“全國固定資產投資（不含農戶）”與水泥需求有較高的相關性。但由于固定資產投資包括地產、基建、制造業三大類，其中制造業投資與水泥相關性較低，因此不能簡單基于對固定資產投資增速的判斷去預測水泥需求，而要到中觀數據層面進一步拆解。
 
　　根據行業經驗數據，水泥需求結構可拆解為房地產（30%）、基建（40%）、農村需求（30%）。農村需求缺乏數據，難以研究，但好在農村需求具有一定消費屬性，整體波動不大。因此對于水泥需求的預測，主要把握房地產以及基建投資兩個維度。
 
　　房地產：對房地產周期的預判是預測水泥需求的關鍵，因為除了地產施工直接產生水泥需求外，地產周期對地方財政以及居民收入的影響，也間接影響著水泥的基建及農村需求。數據顯示：水泥需求與房地產施工面積增速相關度較高，而房地產銷售、新開工數據對施工面積數據有一定領先性。因此我們可基于“房地產銷售-新開工數據-施工面積”這一邏輯鏈條對水泥的地產需求做出預判。
 
　　基建：由于水泥需求主要來自鐵路、公路、機場、水利投資等，國家統計局公布的“基礎設施建設投資（不含電力）”數據與水泥的基建需求相關度更高，建議將其作為水泥需求的基建相關數據指標。與房地產周期的內生屬性不同，基建投資是政府平抑經濟波動的重要手段，具有較為明顯的逆周期特征，是經濟系統的外生變量。預判基建投資的增速關鍵看兩個因素：一個是基建規劃（政府意愿），二是基建資金來源（政府能力）。
 
　　規劃方面，鐵路投資由中央主導，2016 年發布的新版《中長期鐵路網規劃》是對2020 年前全國鐵路投資規劃的綱領性文件，此外，中國鐵路總公司（原鐵道部）每年公布一次年度鐵路投資計劃，對于當年鐵路投資的預判有重要參考意義。公路、機場投資由地方政府主導，可參考各地方政府年度交通固定資產投資規劃。水利投資則可綜合參考水利部的投資規劃以及各地方政府相關投資規劃。
 
　　資金來源方面，基建的資金來源主要分預算內和預算外兩部分。預算內包括公共財政預算收支、土地出讓收入；預算外包括傳統融資工具（債券、貸款、信托等）、新型融資工具（PPP、專項金融債等）等。依據相關公開數據對基建資金寬裕程度做出判斷。
 
　　盡管從宏觀到中觀層面均有大量的公開統計數據支撐水泥需求的預測，但由于統計數據存在比較明顯的失真，精準定量預測水泥需求的想法不切實際，更具可操作性思路是基于地產周期、基建（規劃及地產財政）兩個維度對水泥需求做定性判斷。
 
　　風險提示：產能去化低于預期；需求超預期下滑。