水泥行業特性導致去產能存在一定難度。 市場化程度高、行業發展歷史相對規范的行業特性， 導致水泥供給側改革較難獲得政府行政和資金強力支持。 同時水泥生產線開關容易，相比鋼鐵、玻璃產能彈性大， 水泥生產線的初始資本投入不大，成本回收期較短，目前多數生產線已收回初始投資成本。 水泥行業特性導致僅通過市場化競爭去做產能出清的進度會非常緩慢。 而供給側改革的緊迫性導致行業必須采取更為積極、有效的手段。

   7月蕪湖會議上提出的"水泥行業去產能方案" 充分考慮了參與各主體的利益和訴求，調動發揮了各方面的力量，即行政化干預淘汰了違規產能，提升行業門檻、壓縮落后企業生存空間;行業產量控制提升優質企業盈利，使得其具備行業并購整合的能力和意愿;再通過市場化手段如去產能基金、并購重組的運用進行市場化產能退出。最終達到集中度提升、落后產能去化、行業結構調整的終極目標。 我們認為"水泥行業去產能方案"將翻開水泥行業發展的新篇章，水泥行業將從2017年下半年開始，正式進入產能的去化周期。

   投資建議:基于我們對行業"短期產能約束不斷增強，中長期供給側改革有序推進"的核心判斷下，我們認為行業龍頭將在未來不斷好轉的行業格局中，進一步增強行業地位、提升高市場份額、提升盈利能力。 我們認為從中期角度看，行業龍頭具備較強的配置價值。推薦行業龍頭海螺水泥，中南地區龍頭華新水泥，西北地區龍頭祁連山、天山股份，寧夏水泥龍頭， 華北地區龍頭冀東水泥，以及東北地區龍頭亞泰集團。