水泥行業(yè)特性導致去產(chǎn)能存在一定難度。 市場化程度高、行業(yè)發(fā)展歷史相對規(guī)范的行業(yè)特性， 導致水泥供給側(cè)改革較難獲得政府行政和資金強力支持。 同時水泥生產(chǎn)線開關(guān)容易，相比鋼鐵、玻璃產(chǎn)能彈性大， 水泥生產(chǎn)線的初始資本投入不大，成本回收期較短，目前多數(shù)生產(chǎn)線已收回初始投資成本。 水泥行業(yè)特性導致僅通過市場化競爭去做產(chǎn)能出清的進度會非常緩慢。 而供給側(cè)改革的緊迫性導致行業(yè)必須采取更為積極、有效的手段。

   7月蕪湖會議上提出的"水泥行業(yè)去產(chǎn)能方案" 充分考慮了參與各主體的利益和訴求，調(diào)動發(fā)揮了各方面的力量，即行政化干預(yù)淘汰了違規(guī)產(chǎn)能，提升行業(yè)門檻、壓縮落后企業(yè)生存空間;行業(yè)產(chǎn)量控制提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利，使得其具備行業(yè)并購整合的能力和意愿;再通過市場化手段如去產(chǎn)能基金、并購重組的運用進行市場化產(chǎn)能退出。最終達到集中度提升、落后產(chǎn)能去化、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的終極目標。 我們認為"水泥行業(yè)去產(chǎn)能方案"將翻開水泥行業(yè)發(fā)展的新篇章，水泥行業(yè)將從2017年下半年開始，正式進入產(chǎn)能的去化周期。

   投資建議:基于我們對行業(yè)"短期產(chǎn)能約束不斷增強，中長期供給側(cè)改革有序推進"的核心判斷下，我們認為行業(yè)龍頭將在未來不斷好轉(zhuǎn)的行業(yè)格局中，進一步增強行業(yè)地位、提升高市場份額、提升盈利能力。 我們認為從中期角度看，行業(yè)龍頭具備較強的配置價值。推薦行業(yè)龍頭海螺水泥，中南地區(qū)龍頭華新水泥，西北地區(qū)龍頭祁連山、天山股份，寧夏水泥龍頭， 華北地區(qū)龍頭冀東水泥，以及東北地區(qū)龍頭亞泰集團。