上證指數年初以來上漲5.32%，建筑材料申萬一級行業指數上漲6.84%，位居所有行業中第8位。從個股漲跌幅來看，龍頭企業表現突出，東方雨虹、偉星新材、北新建材、海螺水泥漲幅位居前10。

    2017年延續去年底以來的良好勢頭，需求仍有支撐、價格維持高位。我們認為，在行業整合和企業協同進一步加強的背景下，預計2018年至2019年水泥價格和毛利能夠進一步穩定增長，行業利潤增長13%至15%。

一季報業績同比大幅改善，高居全行業前列

    2017年Q1行業整體收入、利潤增速連續三季度持續回升，分別實現同比增長31.2%和463.6%，處于歷史高點水平；各板塊均呈現不同程度改善，水泥、玻璃和其他建材板塊營業收入分別較上年同期增長35.8%、66%和11.9%。

    從板塊橫向比較來看，2017年Q1建材板塊營收增長率和歸母凈利潤增長率在全行業中均處于領先位臵，其中營業收入增長率位列第8位，歸母凈利潤增長率高舉全行業榜首。

中報業績持續改善趨勢明顯

    截至2017年7月7日，已公布中報業績預告的公司共43家，預增11家、略增12家、續盈3家；其中預增、略增和續盈的公司中同比增長超100%的8家、50%-100%的3家、0-50%的14家，增幅不確定1家。

    重點公司中報業績測算顯示：重點公司上半年業績總體維持較高增速，其中我們重點推薦的標的，如海螺水泥、旗濱集團、冀東水泥、金隅股份、北新建材、偉星新材、東方雨虹均實現兩位數以上增長。

   投資方向：下半年水泥、玻璃價格不必過分悲觀

    對于傳統建材水泥、玻璃：

    目前行業庫存情況尚可，在環保嚴控和行業自律調節下，下半年旺季水泥有望進一步提價（目前呈現淡季緩慢下行狀態），玻璃價格保持高位可期，同時玻璃供給收縮有超預期可能。

    作為水泥、玻璃企業盈利先導指標的水泥-煤炭價格差和玻璃-純堿重油價格差保持相對高位且呈現上行趨勢，預示企業盈利有望繼續保持較好勢頭。

    行業供給高速擴張、需求高速增長的時期已經過去，供求軋差逐步收斂，產能嚴控、環保嚴控、行業自律等因素成為調節短期行業或局部地區供求軋差的關鍵要素。

    供求軋差逐步收斂，龍頭相對優勢凸顯

    我們認為：龍頭企業依托規模優勢、成本優勢及產品優勢等，管理、運營效率將逐步體現，相對競爭優勢凸顯；隨著行業整合進一步推進，區域集中度提升，龍頭市場控制能力也將進一步提升，業績波動性降低，業績穩增可期。

    對于消費類建材：由于子行業多呈現“大行業、小公司”格局，隨著消費升級，市場份額將逐步向擁有品牌、渠道、品質服務等優勢企業集中，優質企業有望厚積薄發，市占率提升潛力大，有望強者恒強，長期看好。隨著藍籌行情擴散，該類標的值得重點關注。

    風險提示：水泥限產執行不達預期；建設進程不達預期。