挖掘中國經濟增長潛力、培育新動力，需要加快供給側結構性改革。短期來看，面對經濟下行壓力，還需進一步加強和完善宏觀調控措施，繼續堅持積極財政政策和穩健貨幣政策的組合，防止經濟增長滑出底線。

　　一、全球經濟風險上升

　　總體來說，全球經濟復蘇比較疲軟，國際貿易增長乏力。在世界主要經濟體央行實施量化寬松政策甚至負利率政策的背景下，近年來全球信貸增長加快，但脫實向虛的特征也比較明顯。目前，全球房價指數越過150，接近美國次貸危機爆發前的歷史高點。同時，由于全球利率水平處于40多年來的歷史最低，全球債市泡沫顯現。

　　2014年10月，美聯儲宣布結束購債計劃，退出量化寬松政策；2015年12月，美聯儲提高聯邦基金利率啟動加息。全球流動性開始逆轉。而今年英國退歐及特朗普在美國總統大選中意外勝出也加劇了金融市場波動。

　　從明年來看，全球金融市場最大的不確定性還是美聯儲加息的次數和頻率，同時“黑天鵝”事件也會令金融市場不確定性增加。在特朗普執政后，如果美國經濟繼續保持復蘇，預計美元指數會進一步走強，國際資本回流美國，給非美元貨幣帶來貶值壓力。

　　二、中國經濟逐步企穩

　　今年以來，在推進供給側結構性改革的同時，加強宏觀需求管理，中國經濟逐步企穩。經濟領先指數PMI重回擴展區間，生產者價格指數轉正，企業盈利狀況改善。從中長期看，中國經濟的結構性問題依然存在，當前應重點關注以下四個風險：

　　一是杠桿率持續攀升。當前，我國政府、企業、居民和金融部門合計債務占GDP的比重在260%左右，其中企業部門占比高達160%，企業部門的信用風險和流動性風險上升。

　　二是企業競爭力有所下降。近年來，隨著土地、資金、勞動力等要素成本的上漲，企業競爭力有所下降，特別是那些勞動密集型的傳統產業面臨巨大的轉型升級壓力。

　　三是資金“脫實向虛”有所顯現。由于國內實體經濟投資回報率下降，再加上資金寬裕，地產等行業金融屬性增強，導致部分城市“地王”頻出、房價快速上漲，個別金融機構熱衷通道、資金空轉。

　　四是人民幣兌美元貶值壓力。這既有美聯儲加息的外因所致，也有我國企業和居民部門資產全球配置的客觀要求。需要引導市場預期，防止出現趨勢性貶值。

　　上述問題很多與金融部門密切相關，需要深化金融領域的改革開放，切實發揮金融對實體經濟的支持作用，為宏觀經濟持續健康發展營造良好的金融環境。

　　三、改革為體調控為用

　　要挖掘中國經濟增長潛力、培育新動力，需要加快供給側結構性改革。今年制定的“三去一降一補”五大任務取得積極效果，明年應重點推進國企、土地、財政、金融、行政管理等領域的改革，形成一系列制度紅利，為經濟中長期增長提供支撐。

　　短期來看，面對經濟下行壓力，還需進一步加強和完善宏觀調控措施，繼續堅持積極財政政策和穩健貨幣政策的組合，防止經濟增長滑出底線。明年可繼續提高中央預算財政赤字規模，財政赤字率保持在3%以上。在貨幣政策方面，在全球流動性逆轉的背景下，明年會出現“緊貨幣+寬信貸”的格局，保持信貸和社會融資規模的合理增長，滿足實體經濟融資需要。

　　四、金融創新助力經濟

　　國家“一帶一路”戰略的實施為甘肅加快經濟和社會發展提供了新的歷史機遇，對轄內的金融機構來說大有可為。

　　首先是發展多層次金融體系。不僅資本市場需要多層次，銀行體系也需要。建議加快設立民營銀行、地方金融資產管理公司等機構，豐富和完善金融業大生態。

　　其次是推進國資混合所有制改革。提高國資的證券化比重，既可以完善國有企業的公司治理機制，又可以提高國有資產的流動性，增強地方財政實力。

　　第三是大力發展PPP項目。為了使甘肅經濟更好地融入到“一帶一路”中，基礎設施建設要先行。要完善當地的投融資環境，通過PPP模式加快基礎設施建設。

　　最后是積極探索股權市場。甘肅可以借助資本市場扶貧政策，引入一些新三板公司、創新型企業，同時商業銀行業也可以探索投貸聯動新模式，促進新興產業的發展。

　
文/新浪財經專欄作家 溫彬　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)